受低效门店调整+金价高位上涨抑制终端动销影响FY25H1内地收入同比-19%至330亿港元

内地业务：受益黄金珠宝行业持续景气，叠加周大福品牌影响力提升，内地业务收入快速增长，公司 FY2009-FY2012 内地业务收入由 100 亿港元增长至 320 亿港元、对应 CAGR为47%；受“抢金潮”透支黄金消费需求影响，内地业务进入盘整期，FY14-FY2017 内地业务收入 CAGR 为-9.7%；随着 “新城镇计划” 和 “省代” 政策实施，放开低线城市加盟，门店快速扩张，FY18-FY19 内地业务收入增速回升，FY20 受公共卫生事件冲击营收增速为负，FY21-FY22 需求修复、收入高增；FY24 来开店速度放缓、注重门店质量提升，受低效门店调整+金价高位上涨抑制终端动销影响 FY25H1 内地收入同比-19%至 330 亿港元。 港澳及其他市场业务发展主要受内地游客消费模式、经济环境以及黄金珠宝消费需求等因素影响，整体上收入增速表现与内地市场同频。