▪ 美国实际关税税率上升幅度低于市场预期,对全球贸易的影响相对可控。截至 7 月,今年以来美国有效关税税率上升了约 7.3 个百分点(图表 10),低于特朗普竞选期间提到的对全球加征 10%的情景,并且随着美国逐步和欧盟、日本等国达成贸易协议,与东南亚国家的关税谈判也在持续推进,实际加征的关税水平有望进一步下降。10 月 26 日,美国在东盟峰会期间与马来西亚、泰国、柬埔寨、越南签署互惠贸易协定,对四国维持 19%-20% 的关税税率,并对马来西亚 1711 个关税项目给予豁免,覆盖其对美出口总额的 12%;柬埔寨则获得部分产品零关税待遇,泰国、越南也通过承诺扩 大美 国农产品进口换取了关税稳定承诺。此外,目 前全球除中国外的经济体均没有实施反制措施,以至于全球的关税壁垒上升幅度有限,关税对全球贸易的冲击可控。例如欧盟虽在 4 月通过了针对钢铝关税的反制方案,但随着 7 月贸易协议的达成,该措施已处于暂停执行状态;包括东南亚、拉美在内的新兴市场通过主动谈判寻求关税稳定,全球贸易规则秩序基本得以维持。