2)国内侧:国产 AI 大模型快速发展,大模型训练、推理算力需求快速增长。自2024 年开始,国内大厂资本开支快速增长,根据财报披露数据,2024 年国内阿里、腾讯、百度三家资本开支为 1574 亿人民币,同比+165%;2025 年前三季度阿里、腾讯、百度资本开支合计为 1654 亿人民币,同比+90%,且阿里宣布未来三年将投入 3800 亿用于云和 AI 硬件基础设施建设。此外,字节跳动资本开支巨大,根据Global Semi Research 披露数据,字节跳动的资本开支从 24 年的 800 亿人民币,增长至 25 年 1600-1800 亿人民币,26 年资本开支有望进一步提升至 3000 亿人民币。据中国 IDC 圈披露数据,物理基础设施投资约占智算中心总投资的 31.9%,其中散热管理占智算中心总投资的 3.6%,行业有望充分受益。