图132025年末10年期国债收益率与政策利率间的利差仍处偏低水平
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40bp,但仍然处于历史较低分位数水平。展望 2026年,物价偏低状况将有所改善,“十五五”开局之年宏观叙事或支撑风险偏好,以及长久期债券供需关系边际转弱等因素将对长债造成利空扰动,推动 10年期国债收益率和政策利率间的利差进一步扩大。这意味着,2026年政策利率下调可能无法带动长债收益率中枢有效下移,国债收益率曲线形态整体也将趋于陡峭化。
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