债券篇：美债配置价值延续，中债收敛转向震荡 波段机会，但在多重变量影响下，市场预期切换频率将进一步加快，择时判断难度显著抬升，波段操作胜率或有所 下降。因此，在当前信用违约风险整体处于低位的环境下，可采取逢调整加仓的核心操作思路。 4.2.2.1机构行为变化带来需求侧结构调整 预计2026年信用债市场需求总量保持平稳，但结构层面或出现显著变化。核心买盘受监管政策约束，可能面 临需求弱化或波动加剧的压力。公募债基方面，监管要求调整将推动产品框架与生态变化。一方面，赎回费率整改 或引发信用债的阶段赎回，进而传导至估值上行压力；另一方面，业绩比较基准新规落地后，债基风格漂移现象有 望得到遏制，对超长期限、低评级信用债的配置需求或将下降。银行理财子公司方面，存款搬家及到期资金再配置 需求，支撑其产品规模持续扩张，信用债配置需求仍具韧性，但负债端不稳定性同步抬升。考虑理财净值化整改已 面，在增厚收益目标与政策导向双重驱动下，资产配置结构持续优化，权益类资产占比稳步提升，或对债市资金形 成一定挤出效应，2026年保险资金对信用债的配置需求预计边际小幅减弱。 资料来源：WIND，中国银行个人金融部私人银行中心 资料来源：WIND，中国银行个人金融部私人银行中心