1900-1913 年美国处于第二次工业革命的深化阶段，以电力、通信和汽车为主的新兴技术逐步从实验室走向商业运用，在美国经济和股市中初步崭露头角但影响仍相对有限：（1）19世纪末开始美国开始引领全球工业发展和技术变革：1870年第二次工业革命开始，美国凭借丰富的自然资源禀赋、统一国内大市场、技术的快速运用，在工业发展上保持快速增长，到 1900年在全球制造业份额达到 23.6%，显著超过英国（18.5%）；在主要技术的发明与运用上，美国同样领先，较为典型案例有 1875年贝尔发明实用电话，1880年代爱迪生、特斯拉在电力应用上取得关键突破，1903年莱特兄弟发明固定翼飞机，1910年代汽车工业起步等；（2）新兴技术从 1900年代开始加速商业运用，以电力和通信部门为主，汽车则处于发展初期阶段：1890年代交流电胜出后，电力进入快速商业运用，美国发电量从 1902年的 59.7亿度升至 1912 年的 247.5亿度，年均复合增长 15.3%，并涌现出通用电气（GE）、西屋电气（Westinghouse）等龙头公司；通信方面，电话逐步从奢侈品变为必需品，1896-1913年美国每千人电话拥有量从 5.7部提升至 97.2 部；汽车工业方面，1908年福特推出 T型车，价格低廉且经久耐用，主要面向中产阶级，到 1913年开创流水线生产方式，带动汽车行业从小作坊过渡到大规模工业化生产阶段；（3）科技研发从发明家主导转向系统化的企业实验室模式：19世纪后期主要的科技研发由独立发明家主导，以爱迪生、贝尔等为代表。20世纪开始随着先进技术研发的门槛加大，加上 19世纪末大合并浪潮下美国进入大企业时代，龙头企业有能力和意愿承担研发活动，1900年通用电气研究实验室、1902年杜邦东方实验室、1907年贝尔系统工程部（贝尔实验室前身）相继成立，标志着美国的科技研发活动进入以企业为主体的新阶段，为后续科技行业繁荣奠定基础；（4）美股行业结构上铁路股占主导但边际下行，工业和公用事业（电力等）等占比边际提升但影响相对有限，科技股投资整体处于早期阶段：1900年铁路股为主的运输板块占美股市值比重为59.9%，到 1914年降至 47.1%；受益于新技术的发展，电力、通信在内的公用事业，以及化工、汽车在内的制造业，占比分别从 7.2%提升至 10.7%，21%提升至28.8%；从分行业表现看，1900-1913年电气设备板块以 6.7%的年化收益领涨，但受制于新兴技术板块占比不高、美联储成立前美国金融体制较为脆弱（流动性危机频发）以及最大权重铁路股的盈利下滑，美股在 1900-1913年的复合收益仅有 2.1%，科技股的表现也总体平淡。