建议关注研发及供应链壁垒突出的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。我们通过复盘美国功能粮行业发展历程、审核流程以及竞争格局发现,功能添加是高端宠物食品品牌的重要溢价来源,同时深厚的研发壁垒可以帮助宠物食品企业实现市占率的快速集中。站在当前时点,我们认为我国宠物食品行业的竞争已逐渐从渠道竞争、工艺创新过渡到真正的研发实力竞争。乖宝宠物、中宠股份及佩蒂股份研发中心设立时间长,自有专利数目多,研发积淀深厚,并且都具备海外协同的研发网络。基于此,我们看好乖宝、中宠、佩蒂未来发展,三者有望在本次功能粮产品浪潮中拔得头筹,建议关注。