电芯自供率提升利好公司毛利率增长。除 2019 年由于公司研发费用同比大幅增长 43.68%达15.23亿元导致净利率有一定回落外,公司毛利率在 2014年后开始逐步提升,2015年公司超过 pack龙头企业德赛电池,且优势呈现逐步扩大的趋势。2014年后欣旺达和德赛毛利率分化的主要原因是:一方面欣旺达 14 年开始做 BMS,15 年开始做电芯和自动化产线。目前欣旺达的 BMS、自动化产线全部自产;消费电子电芯占 PACK成本的 60%-70%,电芯业务毛利率在 20%以上,若电芯完全自供可以给公司 PACK业务带来超过 12个点的毛利率提升。另一方面,德赛大部分订单来自苹果,14 年后苹果增长遇到瓶颈,同零部件企业之间由大量的定向合作转向引入竞争,导致供应商毛利率下滑;而欣旺达提前布局国内厂商,较少依赖苹果,受益于国内智能手机往高端发展,订单价格和订货量提升,欣旺达毛利率出现增长。