货币与信贷充当泡沫的“燃料”:当经济中存在充裕的货币与信贷时,科技股泡沫更易形成。主要体现为两个方面:(1)低利率环境下推动投资者从安全资产向风险资产转移:当安全资产(政府债券、银行存款等)的回报过低,投资者会转向高风险资产以寻求更高收益。从历史上的四轮科技股泡沫看,每一轮泡沫的产生基本都是在利率下降后开始加速;(2)低利率通过借贷与杠杆推动泡沫形成:宽松的货币和金融环境下,投资者更容易从银行系统获取资金以投资科技类资产,杠杆比例通常放大。反之,当投资者开始抛售泡沫资产以偿还贷款时,这些资产的价格很可能会暴跌。从历史经验看,英国铁路热期间部分缴付和认购证等杠杆工具被引入,为泡沫推波助澜;美国咆哮的二十年代,以经纪人贷款和保证金交易为代表的杠杆工具盛行,成为股市上涨助推器。