2015年之后,房价上涨的“收入效应”和“财富效应”弱化,“挤出效应”逐步增加,还有一个重要背景,即 2016年之后地产调控政策“长效化”带来的影响。2016年“房住不炒”的提出,标志着房地产政策从短期调控为主向长期可持续性发展转型。自此,货币政策趋于中性、金融去杠杆政策正式启动、房地产金融监管持续强化。这也意味着,随后的房价上涨过程,卖房者“挣到的钱”更多不再是来自货币宽松,而更多来自购房者,全社会的“钱”更多从消费倾向更高的群体流向消费倾向更低的群体。当然,以上逻辑还有一个重要前提,即房价收入比的快速提升透支了消费能力。