PERF 股债及私募资产收益较好,实物资产表现不佳。2024 财年 PERF 股票、债券、私募股权、私募债权资产投资收益率分别达到 17.1%、3.7%、10.9%以及 17.0%,较 2023 财年提升明显。与此形成鲜明对比的是,2024 财年 PERF在实物资产投资方面表现不佳,收益率为-7.1%,对 PERF 财年整体投资回报率形成拖累。值得关注的是,2024 财年是 PERF 第二年投资私募债权,全年投资收益率高增 ,或将带动未来财年配置占比持续提升。同类型基金对比来看,GPFG、CPPI、FRR 等养老基金为自然年年度核算,尚未公布 2024 年收益情况,因此我们以 2023 财年情况来看,CalPERS 投资收益率为5.8%,略低于GPIF、GPFG、FRR等同类型基金,2024财年CalPERS与其他同类型基金的投资收益情况仍有待观察。