行业下滑叠加成本上涨,2022 年工程机械企业业绩承压,利润率降至历史低位。(1)三一重工:2022Q1-Q3 营收及归母净利润同比分别下降 33%/71%,归母净利润大幅下滑主要系销售规模下降但公司持续扩大新产品、新技术的研发投入,销售及研发费用保持相对刚性。(2)徐工机械:2022Q1-Q3 营收及归母净利润同比分别下降 20%/31%,收入增速跑赢行业(-24%),公司阿尔法属性凸显。(3)中联重科:2022Q1-Q3 营收/归母净利润同比分别下降 44%/62%,收入跑输行业主要系公司出口比例相对较低。(4)恒立液压:2022Q1-Q3 营收/归母净利润同比分别下降 18%/12%,主要系公司上游零部件进口替代格局较好,通用板块对冲工程机械业务下行。