格拉默经营性 EBIT表现持续向好，剥离美洲区不良资产。由于 2020年以来受疫情、缺芯、原材料涨价等因素影响，格拉默经营受到外部冲击，前期整合效果并未在整体财务中显现。2024 年上半年，格拉默收入和利润端下滑，主要受到海外部分汽车市场产量下滑影响，叠加固定成本缺乏弹性、产能利用率波动和毛利率的结构性差异等因素对盈利水平产生影响。分区域来看，1）格拉默欧洲区经营性 EBIT 于 2021 年开始扭亏为盈，EBIT利润率呈现提升趋势，2024 年上半年欧洲区收入利润大幅下滑主要受高利润商用车产品销量下滑影响，另外2024Q3计提较多裁员费用，但阵痛后将加快推行自身业务结构的优化调整；2）格拉默美洲区由于原材料涨价、劳动力成本偏高等原因一直处于亏损状态，但近年来亏损正逐步收窄，2024 年 9月，格拉默签署出售北美 TMD Group 协议，并在 2024Q3计提资产减值及信用减值损失 3.04亿元人民币，我们预计交割完成后有利于改善格拉默美洲区域的盈利能力和财务状况，从而提升公司整体盈利水平；3）格拉默亚太区 EBIT利润率始终保持三个区域中的最高水平，随着格拉默业务在中国区的拓展，亚太区经营性 EBIT有望持续保持高位。