展望 2026年:预计以旧换新政策延续,出口继续增长,全年乘用车批发端基本微降,国内零售端同比承压。以旧换新政策 2025 年作用显著,我们预计 2026年政策大概率延续但可能补贴幅度退坡。我们假设在 2026 年政策力度有所退坡的情况下,预计 2025/2026 年乘用车批发总量为 2961.3/2926.0 万辆,同比分别+9.2/-1.2%;预计 2025/2026 年乘用车出口量为 575.1/661.0 万辆,同比分别+21.7%/+14.9%;国内 2025/2026 年乘用车零售预计 2311.1/2205.0 万辆,同比分别-0.5%/-4.6%。