宏观篇：全球经济增长步伐放缓，中国物价有望企稳回升 保持观望姿态，现有的政策利率水平应被视作足够稳健，足以应对冲击”的观点，部分欧央行官员甚至认为降息周 期已经结束，随后欧洲央行在12月会议继续暂停降息，基本维持了10月会议的态度。与美欧央行相反，日本央行 继2025年1月加息25BP后，于2025年12月再度加息25BP，短期基准利率来到0.75%的30年新高。结合会后 各加息25BP。 根据隔夜指数掉期工具，截至2025年12月31日，市场预期美联储在2026年12月9日议息会议后的隐含利率 为3.035%，较当前水平下降60个基点；欧央行在2026年12月17日议息会议后的隐含利率为1.896%，较当前 在加息的道路上、美欧央行传达出更加谨慎的降息信号，但结合当前各国经济均具备一定脆弱性的情况，我们认为 2026年全球仍将沐浴在宽松流动性环境中。 2.1.2.4地缘政治：新格局地缘政治冲突常态化 2025年，全球范围内的地缘政治冲突风险呈现多点爆发、快速升级的特征，俄乌、巴以、印巴、以伊冲突交织 共振、此起彼伏，导致全球避险情绪升温，延缓全球经济复苏步伐。 2026年伊始，围绕委内瑞拉、伊朗等系列事件使得全球地缘政治风险再度加大，背后反映出全球地缘政治 “阵营化博弈、能源安全绑定、单边干预抬头”的趋势。在国际秩序重构、大国博弈加剧、技术和经济竞争军事化 的背景下，全球地缘政治仍将处在“秩序重构”与“风险交织”的十字路口，其走向具有不确定性，并将深度渗 透于经济贸易、产业供应链、能源资源等核心领域。2026年全球地缘政治风险或将呈现“整体可控、局部紧张” 的特征，可能从偶发“黑天鹅”事件演变为“灰犀牛”事件，仍需要持续关注相关冲突的演进及对全球经济的影响。