酵母主业优势巩固,多元业务协同并进。据公司年报,公司业务主要包括酵母及深加工产品主业、制糖、包装、食品原料等。拆分来看,(1)酵母及深加工为核心业 务,包括干酵母、YE等多重产品,2023年因国内市场承压增长降速,2024年迎来修复。2025年前三季度,公司酵母板块收入规模超84.0亿元,占比71.3%。(2)包装业务为2009年收购宏裕塑业后的并表业务,已于2023年在北交所上市(现名宏裕包材),2024年销售额4.1亿元,占比3%。(3)制糖业务销售占比约8%,是主要原材料糖蜜的上游延伸产业,2024年销售收入约12.7亿元,近年来公司出于综合盈利水平的考虑,逐步剥离其中贸易糖业务(并入集团非上市公司)。