从理论视角看,美联储独立性对于维系市场对美国资产的信任度至关重要,通过降低通胀风险溢价和抚平市场波动来呵护市场,反之亦然:(1)美联储保持较强的独立性,有助于控制通胀,降低通胀风险溢价:大量的学术研究表明,中央银行独立性越强,控制通胀水平越高。80年代以来全球范围内尤其是发达经济体的通胀率大幅下降,一方面源于全球化的推进,另一方面全球央行独立性的增强也是重要原因。站在当前视角,若美联储独立性下降,货币政策被迫配合特朗普政府大幅度快速降息,很容易导致美国通胀再度上行,最为典型的案例是 70年代的大滞胀;(2)美联储在没有政治干预下进行货币政策操作,政策路径可预测性较强,而强行的政治干预则推高货币政策的不确定性,给金融市场带来波动:美联储的双重使命是促进最大化就业和稳定物价,在没有政治干预时,通过对经济和通胀的判断来决定其后续货币政策操作,政策可预测性较强。如果政治强行干预货币政策,意味着货币政策不确定性大幅提升,对金融市场带来风险。最为典型的是 2025年 4月美国关税政策大幅升级的同时,特朗普持续攻击鲍威尔,货币政策不确定性蹿升至有数据以来最高水平,在很大程度上助推了 3-4月美国股债汇三杀的局面。