图119：MPI的CPC的B/B比率变化趋势（2025年1月—2026年1月）

展览121：合约负债在2025年第四季度同比增长22%，环比 增长15%，达到了收入的41% 来源：公司数据，摩根士丹利研究。é=摩根士丹利研究估计 在经历了连续第八年的增长后，预计到2025年将实现30%以上的同比增长，我们预计 世俗人工智能趋势将继续推动MPI的收入。我们预计MPI的收入在2025-28年期间的 年复合增长率（CAGR）将达到66%，主要得益于探针卡的改善组合和设备部门出货 量的增加，主要受CPO的推动 °探针卡：70%以上的收入，包括垂直探针卡（约40%以上的总销售额 截至2025年），以及MEMS探针卡对人工智能芯片的快速增长贡献（2025年预 计占总收入的9%）。我们预计MEMS探针卡将成为增长催化剂，得益于强劲的 人工智能芯片增长趋势，MPI的收入暴露将在2028年增至24% °设备部门，包括光子自动化、先进半导体测试和 热系统，预计占2025年总收入的19%（例如用于研发和工程中的晶圆探测器、 自动化模块、热夹具和环境控制系统）。除了来自研发和LED及航空航天等应用 的现有需求外，我们预计与CPO相关的测试需求，包括晶圆级和芯片级测试, 将成为MPI总收入的关键增长驱动力。因此我们预计到2028年设备将占MPI总