三季度以来,资金波动加大,但利率中枢下行趋势稳定,预计 9 月份资金压力继续可控。一方面,资金端扰动因素增多,例如债基等资管产品负债端稳定性减弱、北交所打新冻结资金等均带来短期压力,但扰动持续时间偏短修复速度较快。另一方面,由于三季度以来政府债供给高位回落、央行流动性投放支撑加码,银行资金融出均值偏高,资金利率中枢下行幅度较大,DR007 中枢 7、8 月分别变动-6.2、-3.5bp,相对于 2018-2024 年月度变动均值-5.3、-0.1bp 下行幅度更大;R007中枢同样维持-10.4、-4.7bp 左右下行。