化工行业总体需求依赖宏观环境,据国家统计局,2025 年 10 月国内 PMI 指数 49.0,1-10月国内房屋新开工/竣工/商品房销售面积累计同比增速-19.8%/-16.9%/-6.8%,后续伴随国内政策端持续发力,终端需求有望逐步改善。外需方面,欧美等国家和地区的 OECD 综合领先指标目前仍处于 2022 年以来较好水平。化工行业 CCPI 指数和价差水平自 22H2 以来 整体处于 近十年较低位置,我们认为伴随需求端逐渐改 善及供给侧的调整,2026 年大宗化工品供需面有望逐步迎来改善。