图6、2023年下半年,MOVE指数高位震荡,在9-11月间短暂走陡
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而波动性来看:流动性收紧和货币政策不确定性会推动波动性提升。2023年下半年,随着债务上限延期,美债市场波动性整体趋稳,MOVE 指数维持高位震荡,表明美债定价受货币政策、经济韧性的不确定性而反复摇摆,波动性增强,但较上半年未出现新的冲击。不过,2023年 9–10月期间,MOVE指数出现短暂陡升,一方面是受 9月 FOMC会议驱动,联储虽暂停加息,但对未来宽松路径仍持谨慎态度,同时财政部正值发债高峰,市场对未来利率路径及债券供给节奏的不确定性提升,引发 MOVE指数上行;同时,9月企业缴税叠加联储缩表使得美元流动性边际收紧,也会导致美债波动性增加。随后,2023年 10月末财政部下调四季度借贷预估,11 月 FOMC 会后联储微妙转鸽,加之经济数据走弱,市场重启对降息路径的定价,MOVE指数随之回落。
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