多品类与全渠道、多市场协同发展,支撑龙头业绩稳健增长。1.分品类看,2014年~2022 年公司业务多元化目标逐步显现,个人护理收入占比由 1%提升至 17%,年复合增速达 52。2%;生活用纸收入逐渐稳定,年复合增速约 9.4%。2.分渠道看,公司亦构建多元化渠道,电商渠道占比大幅上升 37 个百分点至 44%,经销渠道与KA 客户渠道占比分别收缩 24、12 个百分点,2014 年~2022 年经销商、KA、商用客户、电商年复合增速分别为 2.6%、5.7%、10.4%、40.7%,电商增长贡献显著。3.分市场看,中国内地是核心市场并引领公司增长,2017~2022 年占比由 75%提升至 78%,中国香港与台湾、马来西亚、日本及韩国等其他地区均约个位数占比,中国内地市场自然增长率近年均高于公司整体增速,2022 年中国内地同比+9.2%。