价格战尚未结束,车企上游价格或继续承压。在总体销售量增长放缓的影响下,我们认为,新能源汽车市场下沉和价格战或仍未结束。据乘联会零售数据,新能源车 10 万元以下价格带销量占比从 2023 年的 29.3%提升至 2024 年 1-10 月的 30.5%,我们认为这主要由于该价格带迎来激烈的价格战。在此背景下,我们认为上游零部件及晶圆组装价格或将继续承压。而在库存方面,我们统计的 20 余家汽车和工业企业的库存在 3Q24 仍处于相对较高水平,内地企业的库存水平虽有边际下降,但未出现明显改善的迹象。综合价格和库存情况,我们对华虹功率分立器件需求在 2025 年复苏仍保持谨慎。