软泡聚醚供需错配格局凸显。供给端,近年来软泡聚醚产能持续扩张,2025年软泡聚醚产能 1077.3万吨,同比+14.4%,产量 604.5万吨,同比+12.2%,产能利用率 56.1%,同比-1.1 pct。据百川盈孚,2026年仍有 107 万吨新增产能投产,预计供应过剩的局面仍将持续。需求端,软泡聚醚表观消费量整体呈现增量趋势,2025 年表观消费量 356.54万吨,同比-0.7%,2019-2025年 CAGR为 6.0%。2021年家居行业、汽车、冰箱冷柜行业及制品出口行业均有好转,带动下游消费量增长较快;2022 年房地产行业增速放缓,家居行业、冰箱冷柜、管道保温等行业需求略有转弱,聚醚内需缩量。2023年以来,各下游行业需求缓慢恢复中,传统下游结构未见明显改变。