四开、对开渠道利润率相对稳定
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图3. 1979至2023年3月（黑色）和9月（红色）月海冰范围异常（实线）和线性趋势线（虚线）。这些异常值是相对于每个月的1991-2020年平均值。摘自Meier等（2023）21
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国缘系列渠道端稳健，仍有较高成长性。国缘对开、四开普遍处于高自点率状态，但伴随其高速放量及疫情扰动，渠道利润逐步收窄，对国缘系列后续成长带来挑战；公司 21 年针对四开进行迭代并阶段性采取控量措施缓解渠道压力，根据草根调研来看，迭代后四开及对开渠道利润均回归正常区间，且当下南京等核心市场库存压力可控，我们判断国缘开系放量仍可以持续。短期看，国缘对开受益于区域酒大逻辑，增速环比提振，一定程度上分担四开增长压力，中期维度，次高端价位扩张仍旧是行业趋势，伴随疫情扰动弱化，国缘四开将继续担任增长核心。
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