四开、对开渠道利润率相对稳定
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图3. 1979至2023年3月(黑色)和9月(红色)月海冰范围异常(实线)和线性趋势线(虚线)。这些异常值是相对于每个月的1991-2020年平均值。摘自Meier等(2023)21
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国缘系列渠道端稳健,仍有较高成长性。国缘对开、四开普遍处于高自点率状态,但伴随其高速放量及疫情扰动,渠道利润逐步收窄,对国缘系列后续成长带来挑战;公司 21 年针对四开进行迭代并阶段性采取控量措施缓解渠道压力,根据草根调研来看,迭代后四开及对开渠道利润均回归正常区间,且当下南京等核心市场库存压力可控,我们判断国缘开系放量仍可以持续。短期看,国缘对开受益于区域酒大逻辑,增速环比提振,一定程度上分担四开增长压力,中期维度,次高端价位扩张仍旧是行业趋势,伴随疫情扰动弱化,国缘四开将继续担任增长核心。
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