2025年复盘:受消费、库存周期和集采等因素影响,中药板块全年承压。2025年申万中药指数表现承压,截至 12月 9日,全年中药指数涨跌幅为-3.00%,是同期申万医药二级板块中唯一下降的子版块。从板块业绩看,受消费不景气、药企主动去库存和集采等因素影响,2025 年前三季度中药板块收入和利润均出现下降,收入 2591亿元,同比下降 4.2%,扣非净利润 250亿元,同比下降 8.2%,毛利率水平也有所下降。展望 2026 年,我们预计随着中药材价格回落,以及企业库存恢复至合理水平和消费复苏等多个指标转好,叠加 2025 年低基数,2026年中药公司业绩有望实现同比正增长。