政策阶段性收紧 IPO,加大对再融资关注。2023 年 8 月 27 日,证监会提出要根据近期市场情况,阶段性收紧 IPO 节奏,促进投融资两端动态平衡,同时提出对部分企业大额再融资实施预沟通机制,引导上市公司合理确定再融资规模等条例。此举或将进一步压缩一级市场业务规模,从 IPO 企业数量来看,今年 2 月份全面注册制落地之后,每个月 IPO 企业数量持续超过 30 家,但从 6 月份之后,有小幅回落趋势。8 月份提出收紧 IPO 节奏后,截至 9 月 18 日,9 月份仅有 12 家 IPO 企业,预计全月 IPO 企业数量同比或者环比都会有较大幅度下降。我们认为,市场总量的缩小并不会打破头部集中的现状,甚至头部券商市占率将会进一步上升,但承销规模与收入规模或将迎来较大挑战。