即使没有疫情到来，部分化工品海外装置年限较为久远，未来海外装置开工或存变量。尽管曾经海外化工产业领先于中国，但部分化工品生产装置运行年限较为久远，近年来频繁发生事故，又是遭遇不可抗力。我们认为，即使没有疫情，这些化工品生产装置未来出现事故概率本就较大，容易造成全球产能供给扰动。例如，海外醋酸装置运行年限较为久远，2018 年海外醋酸装置遭遇不可抗力，叠加彼时化工行业高景气，根据 Wind 数据，醋酸价格一度上涨至 5,500 元/吨的历史高点。反观中国，近年来随着中国制造业日渐强大，中国化工企业通过引进国外先进技术及装置、结合本土经验进行技改，又或是自主研发突破国外技术封锁等手段，部分化工品生产技术开始领先世界，随后国内这些化工品产能开始持续扩张，甚至打造上下游一体化相关配套设施，降低生产成本，凸显规模化生产优势，获取行业超额收益。而国内如 MTO 装置、大型水煤浆装置、炼化一体化装置等，均是近年来新上的装置，运行相对稳定。若未来海外装置出现意外事故或是较为严重的不可抗力，我们预计国内化工企业将充分受益。另外，尽管部分国内化工子行业产能正在持续扩张，但这些产能或处于计划阶段，亦或是处于建设阶段，亦或是处于产能爬坡阶段，短时间内产能无法全面释放。我们建议继续关注醋酸行业，关注大炼化、尿素等出口占比较大的化工子行业。