会员体系:快速成长,最新超 3500 万,会员预订贡献近半,复购率较高。公司从 2019 年 9 月推出奈雪的茶会员体系,注册会员人数由截至 2019 年底的9.3 百万人大幅增至截至 2020 年末的 27.9 百万人及 2021 年 2 月 5 日的 35.3百万人,会员规模快速扩大。截至 2020 年,奈雪的茶订单总数的约 49.0%来自会员贡献,显示其会员认可度较高。公司活跃会员人数由 2019Q4 的 2.0 百万人增加至 2020 Q4 的 5.8 百万人。根据灼识咨询数据及招股书,2019Q4 和2020Q4,公司活跃会员季度复购率分别达到 25.6%、29.8%,高于行业平均,有一定复购粘性支撑。并且,结合我们的跟踪,复购率随着购物金额和会员等级,复购率明显提升。其中,会员等级中 V1 复购率预计将近 3 个月买一次。V5-V6 平均 8-9 天买一次,重度用户支撑良好。