从政策性金融工具的传导链来看，2025年仅阶段Ⅰ委托贷款与2022年一致
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对比来看，2022年政策性金融工具投放传导效果明显，截至目前本轮投放政策性工具的传导效果尚不显著。2022年 7月 20日前后政策性银行设立基金公司，8月26 日、9月 28日完成两批 3000亿元投放，次月（8月）已初步见效，能观察到上述指标的传导过程和效果；2025年 9月 29日发改委要求积极推进新型政策性金融工具，10 月 29日完成全部 5000亿投放，第一阶段进度明显快于 2022年同期、对应新增委托贷款的斜率也更大，但企业中长贷和基建投资并未回升。基建投资可归因于从投放到形成实物工作量存在时滞，但时滞不能用于解释新增企业中长贷的偏弱运行。有两种可能，一则本次新型政策性金融工具融资期限较长、部分项目在 15至 20年，而 2022年平均工期约 4年，可能导致本轮项目初期融资需求量不大；二则，中美贸易形势反复以及政府化债等因素导致 10月企业贷款的内生性收缩力量更强，配套融资的增量部分未能予以抵消。后续仍需更多数据观察本轮政策性金融工具的进展与效果。
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