传统高奢:逐季改善,珠宝韧性强、腕表皮具仍有压力 珠宝:高级珠宝品类展现一定韧性,25 年呈现季度改善趋势。据贝恩《2025 年中国个人奢侈品市场报告》,2025 年珠宝品类消费降幅收窄至 0%-5%,相较 2024 年的 25%-30%降幅明显好转,表现优于皮具箱包(同降 8%-11%)、服饰配饰(同降 5%-8%)和腕表(同降 14%-17%)。分季度看,以历峰集团为观察样本(旗下卡地亚和梵克雅宝两大核心珠宝品牌,珠宝收入占比 70%+),1Q-4Q25(自然季度,后同)公司亚太地区固定汇率下的同比增速分别为-7%/0%/10%/6%,季度间总体呈现改善趋势。其中,大中华区 2Q-4Q25 同比增长分别为-7%/7%/2%,主要为珠宝品类拉动。