绑定优质客户快速成长,永辉超市占比超 40%。KA 客户覆盖网点广泛、影响力大,有利于协助公司拓展非优势区域,2015-2021 年收入从 1.24 亿元提升至 2.66 亿元(CAGR为 16.52%,2020 年受疫情影响有所下降,2021 年基本恢复至 2019 年水平)。2019 年公司停止与部分规模较小、销售不佳 KA 客户的合作,客户数有所下降,但受益于主要客户稳定发展(前十大客户占比超 90%),公司 KA 渠道仍保持平稳增长。细分来看,永辉超市为公司第一大 KA 客户,2015-2019 年贡献收入从 0.30 亿元提升至 1.10 亿元(主要系永辉超市合作门店数量快速增加,2017-2019年合作门店从 303 家增长至 981 家),占 KA 营收比重超 40%,未来伴随以永辉超市为代表的 KA 客户向三四线城市加速渠道下沉,百亚依靠深度合作有望实现快速增长。除传统 KA 外,公司还借助天然流量池校园渠道进行推广,校园年轻消费者众多,易受促销活动影响且未来使用卫生巾年限较长,一旦绑定则将收获长久客户。