上市险企2022-2025年CSM期末余额增
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CSM较年初增速首现回暖。CSM在被确认为实际利润之前，CSM存储在保险合同负债中，是保险合同负债的组成部分，CSM的高低体现了公司存量业务的质量，CSM在合同负债中的占比越高，说明存量业务质量越高，潜在盈利能力越强。2021-2025年上市险企的 CSM占保险合同负债比例大体呈下降态势，但人保逆市提升得益于银保渠道“报行合一”带来业务品质明显改善，友邦保险的 CSM占比稳定，指向存量业务高品质属性，显著领先同业。2025 年，友邦、人保和太保的 CSM 占比分别为 21.2%、15.6%和 15.4%，高于行业平均水平。CSM余额与新增的保险业务、市场利率变化和浮动收费法业务的保险合同金融风险变动等因素的综合影响。2022-2025年上市险企的 CSM 增速普遍提高，2025 年合计值较年初增长2.8%，实现新准则实施以来，首次转正。2024年，阳光保险和中国人保的CSM增速最高，均达 13.3%，平安（-0.8%）是唯一负增长的上市险企。
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