原油价格在 2018 年 10 月美国高频数据走弱时即快速回落,一方面出于市场对需求的担忧,另一方面,历经 2014~2015 年跟页岩油抢份额的囚徒困境,2018 年中前后,面对不断增长的页岩油产量,OPEC+产油国再次抢跑,产量在 2018 年 8、9 两月快速增加。2018 年 12 月,OPEC+会议决定减产 120 万桶/日,美国重启伊朗制裁致使伊朗原油产量持续下滑,利比亚国内局势动荡给予油价一定溢价,原油价格 2019 年 1~4 月上行。2019 年 5 月原油开始回归过剩的现实,贸易战、英国脱欧等造成的原油消费增速下滑,表观上体现在 OECD、美国商业库存快速累积,致使原油价格回落。此后 2019 年 4 季度,美联储年内的第三次降息落地,经济读数边际上行,配合原油库存的回落,国际原油价格再次上行。2020 年初新冠病毒终结了美联储的预防型降息,转而纾困快速降息至 0~0.25%的利率区间,鉴于对需求不确定的恐慌,国际原油价格大幅回落。