与宏观走势不一致的是,国际原油价格在 2007 年 1 月至 2008 年 7 月一年半的时间内,几乎呈现出单边上行的走势,并于 2008 年 7 月 3 日达到 145.29 美元/桶。彼时,OPEC、非 OPEC 国家并未开启减产,全球原油产量大幅高于消费量,2008年国际原油产量大于消费量约 4000 万吨/年,且从库存数据来看,OECD 国家商业原油库存增加 1 亿桶,远小于过剩产量,表明消费企业并未因油价上行而大幅补库,库存的累积更像是需求下滑背景下的被动累库,油价的大幅上行或与基本面脱钩,投机基金的大肆炒作、美元持续贬值或为油价大幅助力。2008 年 7 月后,原油价格走势回归基本面,在需求负增长背景下半年内回落至 2008 年 12 月中旬的 33.87 美元/桶。