华大智造测序仪业务当前仍处于市场投入和推广阶段,短期内利润还未能释放,我们参考illumina销售净利率变化,随着业务规模扩大,利润逐步释放,达到稳态水平,2017-2021年间平均销售净利率为 22.62%(2022\2023\2024年亏损,剔除数据),我们以此为参考,假设华大智造测序仪业务稳态净利率为 25%(考虑中国生产及运营成本低于外资企业),2024-2026年总营收分别为 32.10亿元、38.99亿元、46.61亿元,对应净利润分别为 8.03亿元、9.75亿元、11.65亿元。