Illumina 收入结构变迁:封闭式商业模式驱动高 利率 试剂耗材收入占比提升。自上市以来,Illumina 通过“测序仪器+试剂耗材”的封闭式商业模式,实现了收入结构的显著优化。 数据显示 ,其试剂耗材收入占比从 2017 年的 64.4%持续 提升至 2024 年的 72.2%,核心逻辑在于其全球存量测序仪持续驱动高 利率试剂 耗材需求(以华大智造为例,其 2021年试剂耗材 利率 75.67% VS 仪器 52.79%)。随着 NovaSeq 等高通量机型加速渗透,试剂耗材消耗量进一步攀升,商业护城河持续深化。