销售成本的比例仅为 20.24%/11.94%/10.09%。虽然 2025 年以来硫酸持续位于涨价周期,且美以伊冲突进一步加剧扰动,但是我们认为硫酸涨价对公司成本影响整体可控,境内方面,公司部分矿山如“国铀一号”采用二氧化碳和氧气的原位浸出法可减少硫 酸的 使用,进而减少了硫酸涨价对成本提涨的敞口 ;境外方面,公司境外矿山罗辛铀业的水冶铀矿石钙指数具备下降趋势,耗酸指数相应下降,参股的 LH 矿采用碱式浸出,并不存在对硫酸涨价的传导敞口。考虑到全球大部分天然铀开采仍为使用硫酸的酸式开采方式,硫酸涨价对天然铀成本扰动具备全局性,我们认为硫酸对公司成本扰动或小于行业同业,有望形成相对成本优势,享受行业整体成本曲线上移所带来的利润增厚。