CGT CDMO 以海外玩家为主,药明生基收入规模排名全球第四,国内 CGT CDMO或已处在破晓之前。2022 年全球 CGT CDMO CR5 近 81%,第一梯队公司包括 Catalent、Lonza、Thermo Fisher、Oxford BioMedica 等,药明生基全球市场份额约 6.7%,排名全球第四,整体规模相对其他国内竞争对手有绝对领先优势。国内其他市场参与者主要包括康龙化成、和元生物、博腾生物、金斯瑞(蓬勃生物)等。国内市场看,由于下游商业化进展不及预期,大部分国内 CGT CDMO 在产能利用率较低的情况下已经经历了三年以上的持续亏损,我们预计国内 CGT CDMO 赛道或已经经历了一轮产能出清。展望来看,随着国内商保等支付端优化逐步落地,中美等国家对于 CGT 药物绿色审评通道的持续打开,以及一级市场的投融资持续回暖,我们预计 CGT CDMO 赛道需求端有望迎来明显修复。预计国内 CGT CDMO 规模将从 2023 年的 19 亿元增长至 2033 年的 252 亿元,CAGR 为13.9%。