制造板块底 部回升, 代工产 业正迎来新 一轮增长 周期 。 国内两大晶圆代工龙头中芯国际和华虹公司呈现明显的价格企稳回升态势。中芯国际晶圆代工价格(折合 8 英寸)自 23Q2 起持续下滑,至 24Q2 累计降幅达 23%,随后触底反弹;华虹公司价格自 23Q1 开始下行,24Q3 累计下滑 35%至 438 美元/片,24Q4-25Q1 逐步反弹。稼动率方面,中芯国际 24Q3 回升至 90%后,24Q4 受季节性因素影响回落至 86%,25Q1 提升至 89.9%;华虹公司 24Q3 达 113%高位后,24Q4 小幅下滑至106%。展望 25 年后续,受益于行业景气度回升、国补政策及在地化生产趋势,整体来看,行业已逐步走出调整期,中芯国际预计 25 年增速将超过行业均值,华虹公司 ASP 有望恢复性上涨,显示国内晶圆代工产业正迎来新一轮增长周期。