招商银行股东结构稳定,董事会与管理层良性互动,战略内核坚定,推进方式与时俱进,市场化专业化科技化能力领先行业,基本面资产负债堡垒巩固,ROA和 ROE 量和结构双优。公司目前绝对估值红利价值显现,相对估值溢价也处于历史低位,随着宏观政策发力,公司估值溢价会再次回归,当前位置高股息红利防御,进可享受复苏溢价回归,建议积极关注。预计公司 25E/26E 归母净利润增速为 2.2%/2.5%,EPS 为 5.83/5.98 元/股,最新 A 股收盘价对应 25 年 PB 为0.9X,对应 25 年 PE 为 6.8X。考虑到本轮政策力度加码,招行基本面与经济复苏共振,给予公司“强烈推荐”评级。