(3)买方投顾独立化与 RIA 渠道的持续扩张。注册投资顾问(RIA)是美国财富管理行业独立化的核心载体,其收费模式灵活,以固定费用和按资产规模收费为主,摒弃了传统的销售佣金激励。RIA 服务的客户涵盖个人(含高净值与非高净值)、投资公司、养老金、保险公司等 11 大类。RIA 渠道的壮大是第四阶段最突出的结构性变化之一,其市场份额从 2006年的 15%升至 2018 年的 27%,且行业厚尾特征明显——多数 RIA 员工不足 10 人,依靠 TAMP 平台(资产管理统包平台)完成一站式运营。这种“独立投顾+开放平台”的模式,使投资者可依据业绩和费用自由选择顾问,市场呈现类似 Uber 的开放式平台特征。