我们相信，中国零食折扣店的成功不应仅仅被视为格式优势的结果。相反，它源于 一个已建立且供给过剩的食品制造业, 高效且具成本效益的物流网络，一个密集的人口市场促进了迅速的库存周转，以及 由于传统零售格式的老化和低效而留下的竞争空白。从根本上说，零食折扣店模式 作为一种以成本降低为驱动的硬折扣策略运行，而不是依赖补贴。通过消除品牌溢 价，简化分销渠道和优化周转效率，我们认为这些相互关联的因素共同构成了这- 商业模式在中国消费放缓中繁荣和扩展的“经济基础”。 当前阶段，零食折扣店的前景 一个建立起的框架，形成了双头垄断：零食折扣店在2017年至2021年 间从孵化转向快速扩张，并逐渐在2022年至2025年间演变为双头垄断市场，两大主 导集团主导着市场：1）忙铭集团于2023年11月通过忙为您和赵义铭的合并成立，预 计到2025年底有约21,000家门店；2）万辰集团在好香来品牌下整合了五个品牌，预 计到2025年6月超过15,000家门店。到2025年，我们的渠道调查显示，零食折扣店 的总数已超过56,000家，其中忙铭和万辰各自拥有总门店的三分之一以上，而其他 Ming Group, consolidating two leading brands Busy Ming Group securedYankershop exited Rmb1.05bn from Yankershop Market shareof snacks discounter(in terms of store counts, 2025E) -回报期延长至24-30个月，但在加盟模式中仍具吸引力：我们的单店