运河建设初期，运河股凭借其高分红的准公共资产属性吸引投资者关注：（1）运河建设具有一定壁垒，即“准垄断”地位：从制度上，1720年的“南海泡沫”导致英国议会通过“泡沫法案”，也即成立股份公司需要议会批准，公开募集股份的运河公司同样受议会监管。从资金层面，修建运河前期投入资金巨大，最早修建的布里奇沃特运河前后共投入 30万英镑，1770-1816年的利兹和利物浦运河共耗费 120 万英镑。资金体量较大，一方面天然存在“IPO”需求，需要公开发行股份以募资，另一方面也意味着较强的准入壁垒；（2）运河公司的高分红属性突出：1790年前建设的运河，项目质量较高，投入使用后大多数取得良好效益，并为股东提供可观的分红收益。以伯明翰运河公司为例，自1769年投入使用后，在 1770-1775年的股息率仅为 3.9%，但到 1776-1780 年提升至 10.6%，到 1841-1845年甚至突破 100%，远高于同期英国国债收益率；（3）投资者地区性特征明显，且主要目的是为获取分红而非资本利得，投机性相对较小，股票流动性偏低：在运河热初期，运河公司主要分布在英国中部地区，以开放认购簿形式募资，投资者主要以运河附近的商人、地主和富裕居民为主，其投资目的是为获取运河建成后的股息分红。体现在换手率上，1770-1789年，除运河公司建设初期因为溢价发行导致换手率高外，在大部分时间换手率处于低位。