如我们在《港股有哪些“例外”之处》,2025/9/14)中分析,出海企业可以在享受国内明显更低的融资(即贴现率)和生产成本的同时,分享海外份额扩张和全球通胀的红利,可谓“得天独厚”。成本端,当前国内 PPI 增速依然在负区间,海外如美国 PPI 同比仍接近3%。收入端,当前全球物价上涨(美国核心 CPI 同比高于 3%)有助于中国企业减轻国内低通胀(核心 CPI 同比约 1%)导致的利润率收窄压力。估值端,中国企业国内融资成本明显低于全球。2020 年 2 季度以来,中美 10 年国债利差从+200bp 左右下降至目前-200bp, 即 中国风险 利率相对美国累积下行400个基点。较低的无风 险利率理论上推高股权资产估值,同时,较低的贴现率支撑较好的净现金流回报。