在扣除中建、中铁、铁建和中交四大央企后,建筑板块业绩下滑进一步扩大,龙头利润贡献比例提升。2024 年建筑板块收入规模最大的四家公司分别为中国建筑、中国中铁、中国铁建和中国交建(除中国交建收入 7719 亿元,其余三家收入均在万亿以上,其中中国建筑收入超 2 万亿,以下简称 TOP4),合计收入及归母净利润总额占整个中信建筑板块的 59.6%和 70.9%,同比-0.19/+1.09pct。若扣除上述四家公司,2024 年建筑板块收入与归母净利 同比增速 分别为-3.63%和-17.49%,相比剔除前营收下滑 小幅收窄,归母净利下滑幅度扩大,我们认为主要系四家央企中两铁收入、利润受投资类项目减少影响较大,TOP8 建筑央企(中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶、中国电建、中国能建、中国化学)收入、利润占比分别为 80.4%/90.3%,同比+0.45/+2.76pct。表明除八大基建央企外其他建筑公司 24 年盈利能力下滑更多。