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成本维度：茅台经销商已进入亏损阶段，有动力维护飞天不跌破 1499 元指导价。以报表的销量结构做整体性分析，将年份茅台、精品茅台、彩釉茅台、茅台 1935倒挂金额加权平均后，折算到单瓶飞天上亏损 635 元，折算飞天茅台实际成本为1,804 元，考虑到：1）经销商配额不同；2）系列酒亏损；3）运营成本，预计茅台经销商成本分布在 1,600-1,900 元。当前批价大多经销商已经开始亏损。在需求没有进一步恶化/供应增加下，成本线有一定支持。
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