2.1. 板块层面：压力客观存在，龙头表现更优，AI+家具产品元年 .......... 4 2.2. 展望：地产销售有望边际改善，国补延续，AI 床垫元年已至 ........... 7 2.3. 投资建议 .................................................................................................... 9 3. 出口链：业绩分化，海外布局提速 ............................................................ 10 3.1. 板块：下游需求历史低位，出口受关税扰动 ...................................... 10 3.2. 个股：基数效应走弱后业绩分化加速 .................................................. 13 4. 两轮车：以旧换新加码，业绩高增兑现..................................................... 15 4.1. 板块：以旧换新提速，终端高景气 ...................................................... 15 4.2. 个股：积极推新、拥抱以旧换新，业绩高增兑现 .............................. 17 5. 个护板块 ........................................................................................................ 20 5.1. 板块层面：销量具有韧性，盈利水平保持稳定 .................................. 20 5.2. 个股层面：龙头韧性相对较强，收入稳中有升 .................................. 23 5.3. 投资建议 .................................................................................................. 23 6. 谷子潮玩板块 ................................................................................................ 24 6.1. 板块层面：短期收入分化明显，长期成长空间大 .............................. 24 6.2. 个股层面：龙头企业积极转型布局 IP 联名业务 ................................. 26 6.3. 投资建议 .................................................................................................. 27 7. 造纸板块 ........................................................................................................ 27 7.1. 板块层面：25Q3 环比收入增速回升，利润回落 ................................. 27 7.2. 个股层面：太阳纸业、玖龙纸业浆纸一体化产能建设推进............... 33 7.3. 投资建议 .................................................................................................. 34 8. 包装板块 ........................................................................................................ 35 8.1. 板块层面：25Q2 盈利回落，龙头表现更优......................................... 35 8.2. 个股层面：国内供需结构优化，龙头积极布局海外 .......................... 37 8.3. 展望：预计成本端驱动下半年提价，需求端总体放缓 ...................... 38 1. 板块概览 2024 年初至 10 月 31 日，轻工制造板块涨幅 34.74%（算数平均），在 31 个子行业中涨幅靠前，整体表现跑输沪深 300。从二级行业角度，家居用品、造纸、印刷包装、文娱用品年初至 10 月 31 日涨幅分别为 43.1%、12.8%、32.5%、34.5%。