盈利预测与估值 (百万) 考虑到 25 年前三季度存量低价订单对公司业绩释放的扰动超出我们预期， +/-% (9.70) 2.30 50.67 22.14 我们下调公司 25 年归母净利预测 8.1%至 1.85 亿，我们看好国内行业量利 EPS (最新摊薄) 1.48 1.51 2.28 2.78 修复、公司“双海”业务兑现加速，上调 26-27 年归母净利预测+6.0%/+4.1% ROE (%) 13.67 12.98 17.55 18.74 至 元（归母净利预测前值为 20.28/26.36/32.76 亿元）。我们预计公司将于 2026 EV EBITDA (倍) 10.14 10.25 7.67 5.79 年脱离低价订单影响，出海和海风业务的收入也将迎来释放带动盈利，因此我们认为 2026 年估值更客观体现公司的业绩弹性价值。我们参考过去 1 年 资料来源：公司公告、华泰研究预测 平均 EV/EBITDA 倍数中枢，给予公司 2026 年 11 倍 EV/EBITDA 估值，上 调目标价为 38.09 元（前值为 38.01 元，对应 2025 年 11 倍 EV/EBITDA 估值），维持“买入”评级。