印尼政府有望继续约束供给,镍价有望筑底回稳。需求方面,伴随新能源汽车继续快速发展,贸易摩擦背景下内需政策持续发力,以旧换新等消费政策有望助力新能源汽车需求稳健上升,三元电池及其高镍化趋势正持续贡献结构性需求增量。供给方面,以华友钴业、格林美、中伟股份等企业为代表的中国企业持续在印尼推进电池用镍项目投资。据Mysteel,最新印尼镍矿开采额度审批(RKAB)显示,2025年RKAB 批复量级达到3.64亿吨。2025年印尼政府正式限制新建镍冶炼厂(采用火法冶金(RKEF技术)和湿法冶金(HPAL技术)精炼方法生产镍中间产品)。展望未来,印尼镍配额约束叠加限制镍冶炼新增产能,供给约束趋紧;海外降息周期叠加全球动力电池需求增长,镍需求有望温和抬升。供需格局预期平稳,伴随资金面情绪缓和以及成本支撑,镍价有望筑底回稳。